美國“搶進(jìn)口”效應即將消失，加之市場(chǎng)需求增長(cháng)大幅放緩，摩根大通警告銅價(jià)或面臨下行壓力。

　　當地時(shí)間7月30日，美國總統特朗普簽署公告，宣布8月1日起僅對銅管、銅線(xiàn)、電纜等半成品及銅密集型制成品征收50%關(guān)稅，但豁免了作為國際貿易主流的精煉銅，包括陰極銅和陽(yáng)極銅。

　　隨著(zhù)銅關(guān)稅政策的驚人轉向，銅價(jià)在近期經(jīng)歷了從暴漲到暴跌的劇烈波動(dòng)，上周暴跌超20%。據追風(fēng)交易臺消息，摩根大通最新研究報告預計，盡管短期內基本金屬價(jià)格表現堅挺，但受“搶進(jìn)口”潮消退和需求放緩影響，銅價(jià)未來(lái)幾個(gè)月可能面臨更多看跌壓力，或將跌至9000美元/噸附近。

　　報告還提及，美國7月非農數據的疲軟可能預示著(zhù)美國經(jīng)濟硬數據開(kāi)始出現裂痕，市場(chǎng)對美聯(lián)儲下半年降息的預期迅速升溫。而歷史數據顯示，周期性敏感的銅和基本金屬在美聯(lián)儲降息周期前后通常表現不佳，即使是在1995年軟著(zhù)陸降息期間也是如此。

　　美國“搶進(jìn)口”效應消退，拖累全球供需平衡

　　報告顯示，今年前7個(gè)月美國精煉銅進(jìn)口量激增，累計庫存增加約56萬(wàn)噸，遠超正常水平。隨著(zhù)關(guān)稅政策明確，“搶進(jìn)口”效應將逐漸消退。

　　現貨價(jià)格結構已反映這一變化。報告指出，LME倫敦銅庫存可能因美國過(guò)剩庫存直接交割至新奧爾良等地的LME銅倉庫而快速增加，期貨曲線(xiàn)結構已轉為更深的升水狀態(tài)。

　　雖然COMEX紐約銅無(wú)法與LME銅完全脫鉤大幅折價(jià)交易，但價(jià)格差異不足以激勵大規模庫存重新出口。

　　這一動(dòng)態(tài)變化將推動(dòng)美國下半年進(jìn)口量降至極低水平，使更多銅流向全球其他市場(chǎng)。

　　摩根大通預計，經(jīng)過(guò)美國“搶進(jìn)口”效應調整后，全球精煉銅市場(chǎng)下半年將出現16.5萬(wàn)噸供應過(guò)剩，較過(guò)去兩年同期水平寬松約28萬(wàn)噸。

　　銅需求增長(cháng)將在下半年顯著(zhù)放緩

　　報告還顯示，上半年以來(lái)，在“搶出口”效應、消費刺激政策等多重因素推動(dòng)下，中國精煉銅需求同比增長(cháng)近7.5%，但6月份增長(cháng)已放緩。

　　摩根大通表示，銅終端市場(chǎng)如交通運輸、空調、消費耐用品和機械設備雖仍保持增長(cháng)，但增速將因前期需求透支而明顯放緩。

　　報告預計，下半年全球銅需求增速預計僅1.1%，遠低于上半年的4.5%。